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万家基金9月通胀数据点评:短期CPI上行不会影响央行货币政策正文

类别:非主流意境 | 点击: | 日期:2019-10-16

  事件:中国9月CPI同比 2.5%,预期 2.5%,前值 2.3%。CPI环比 0.7%,前值 0.7%。

  中国9月PPI同比3.6%,预期 3.6%,前值 4.1%。PPI环比 0.6%,前值 0.4%。

  点评

  1.9月CPI同比2.5%,符合市场预期,连续4个月回升。5、6、7、8月分别为1.8%、1.9%、2.1%和2.3%。

  2. 食品推升CPI,非食品和核心CPI明显回落。

  9月非食品同比增速2.2%,比上月回落0.3个百分点,核心CPI同比1.7%,比上月回落0.3个百分点(创2016年9月以来新低)。食品同比3.6%,比上月上升1.9个百分点,处于2月以来最高位。

  3.非食品中,医疗保健和旅游增速大幅回落,房租持平,油价增速继续小幅回升。

  9月医疗保健同比回落1.6个百分点至2.7%,是本月CPI非食品回落的关键原因,回落主要由于基数效应导致,去年9月基数过于高于往常(和医改有关),后面医疗保健将维持平稳增速,9月房租同比2.6%,与上月持平。9月旅游同比增速为1.7%,与8月5.6%增速相比大幅回落。油价相关品类增速仍较高,其中交通工具用燃料同比20.8%,相比8月19.4%进一步上升,水电燃料同比2.5%,上升0.2个百分点。

  4.食品中,洪灾导致的蔬菜价格上涨影响较为明显,猪价同比降幅继续收窄。9月食品中,主要贡献来源于蔬菜,蔬菜同比上升10.3个百分点至14.6%,上涨主要与山东寿光水灾有关。9月猪价同比-2.4%,上月为-4.9%,降幅连续四个月明显收窄。

  5.PPI同比3.6%,符合市场预期,上月为4.1%,生产资料同比回落0.6个百分点至4.6%,生活资料同比上升0.1个百分点至0.8%,近期工业品价格表现较为强劲,但由于去年三季度工业品价格涨幅更大,因此PPI涨幅回落。考虑到基数效应,预计后面PPI将继续回落。

  6.总体来看,受寿光洪灾、猪价上涨、油价上涨等多重因素叠加,通胀指标上升。但核心CPI持续回落,创2016年9月以来新低,显示通胀整体压力仍然相对有限。我们认为,直到明年4月之前,CPI指标仍处于上升过程中,这和基数效应,以及近期发生的一系列供给冲击有关,但总体而言,CPI仍属于温和,因为经济增速、信贷增速和PPI增速均在回落,不支持高通胀,短期由于供给冲击导致的CPI上行,会对市场情绪构成阶段性干扰,但不会影响央行货币政策,预计四季度CPI同比2.4%,明年4月左右接近3%高点然后回落。

(责任编辑:任刚 HF008)

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